港股上调印花税，恒生科技指数大跌5%！华南蓧蕨

港股上调印花税，恒生科技指数大跌5%！

港股上调印花税，恒生科技指数大跌5%！

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发生了什么？财务司长陈茂波提议上调印花税

2月24日，香港财务司司长陈茂波在向立法会提交的2021/22财年度预算案时表明，在最大极限地考虑对证券商场和世界竞争力的影响后，决定将股票印花税由0.1%进步至0.13%。这一调整让商场倍感意外，叠加近期利率上行和通胀忧虑，港股商场显着承压，恒指和恒生国企指数应声跌落3%以上，恒生科技指数大跌5.1%，港交所更是大跌8.8%。

2021年头以来，大陆资金经过沪深港通持续流入，规划已超3200亿元，日均流入屡创新高。印花税上调的意外音讯导致南向资金当天大幅净流出166亿人民币（约200亿港元），不仅是今年以来初次净流出，其规划也创下前史记载。

图表：近期南下和海外资金持续流入

材料来历：EPFR，万得资讯，中金公司(18.8, -0.94, -4.76%)研讨部；数据截止至2021 年2 月24 日

图表：年头以来港股通南向持续流入，日流入规划屡破记载…

图表：…但受印花税上调影响，南向资金当日净喜光花属流出199亿港币

图表：近年来，港股成交活泼度有所进步

图表：港股日均成交额及90天移动均匀

此次上调股票印花税为近三十年来初次。自1993年以来，港股印花税接连3次下调：1993年4月1日至1998年3月31日税率为0.15%；1998年4月1日下调至0.125%；2001年4月7日再次下调至0.1125%；2001年9月1日持续下调至0.1%，且施行至今。

图表：香港股票印花税前史税率及港股首要指数体现

为何会上调？或因疫情以来经济承压和财务状况吃紧

疫情以来，香港经济备受冲击，2020一季度GDP同比增速下滑起伏超越9%，超越1998年亚洲金融(4.1, 0.00, 0.00%)危机和2008年金融危机，私家消费下滑尤为严峻。在此布景下，财务状况也显着吃紧，2020年财务赤字扩大到GDP的5.8%，也是近30年以来最大。因而，在经济、企业、居民收入和消费仍然接受压力、而金融商场相对活泼的布景下（港交所2020年总成交超越32万亿港币，较2019年添加50%，近期主板单日成交额一度超越3500亿港币），政府拟进步印花税来添加政府税收。

图表：我国香港2019年以来录入财务赤字，政府财务捉襟见肘

图表：香港GDP受疫情影响下水牛角属滑起伏超越1998年亚洲危机和2008年金融危机

印花税的施行办法？沪深港通南向买卖也需交纳

港股现行印花税为0.1%，包含沪深港通南向买卖。依据《印花税法令》及香港买卖所(509, -49.00, -8.78%)的现行规则，在股票（包含二次上市、同股不同权的证券）转让时，买卖双方均须别离交纳每笔买卖金额0.1%的股票印花税。有必要留意一下的是，沪深港通北向买卖不需交纳香港印花税，但南向的卖方需向我国国家税务总局交纳0.1%的买卖印花税。

印花税进步的本质影响？小幅提振财务收入，但实践买卖冲突添加有限

从财务收入视点，依据财务司司长陈茂波的猜测，印花税上调使得2021/22财年印花税总收入添加129亿港币至920亿港币，添加16%。2009年以来，香港征收印花税为香港创收620至950亿元港币，占香港总财务收入的12%左右。其间，股票买卖印花税占~50%左右，大致在310-480亿港元区间，这样算下来进步印花税大约提振财务收入2%左右。

图表：2019/2020财年，我国香港印花税收入占财务收入的11.2%，是重要的税收来历

图表：依据陈茂波司长的猜测[1]，印花税份额上调将带来129亿港币印花税收入

对股票商场影响首要在于进步买卖冲突本钱。从商场买卖额视点测卵叶繁缕算，自2020年7月以来，港股日成交金额在1000-2500亿港元左右，均匀为1300亿港元左右（其间，2020年沪市港股通买盘+卖盘均匀每日成交130亿港币，深市港股通为113亿港币）。假如将买卖印花税进步0.03%，大略预算对应每天约3900万港币新增本钱。

咱们我们都以为，短期印花税的上调或许更多从心情上扰动商场，叠加近期关于利率和通胀上行的忧虑，或许会扩大动摇，但由于直接影响相对有限，因而不至于反转基本面改进和流向性向好的大方向。